人民币“后SDR”时代:5年内或流入4500亿美元

2015-12-03 14:06 武汉新闻网 编辑:香楚君 网友阅读

  人民币加入 SDR 是一个催化剂,在根本上能够吸引多少资金以多快速度流入,还是取决于整个金融系统开放的步伐,包括中国经济的进一步开放、金融市场的改革、汇率保持相对稳定等多个方面,并非加入 SDR 就一劳永逸。

人民币“后SDR”时代,加入 SDR对人民币意味着什么

  北京时间 12 月 1 日凌晨 1 点,是人民币国际化路程上极具历史意义的时刻。历经多年准备后,国际货币基金组织 ( IMF ) 在这个时点上终于宣布人民币将于明年 10 月 1 日加入 IMF 特别提款权 ( SDR ) 货币篮子的消息。

  加入 SDR,对人民币和中国到底意味着什么 ?

  瑞银中国首席经济学家汪涛认为,人民币加入 SDR,是对中国经济融入世界经济的认可,也是对人民币可广泛使用的地位的认可,这样的 " 官方认可 " 将增加其他央行和主权财富基金持有更多人民币资产的意愿。预计未来五年可能为中国带来约 4500 亿美元海外资金,尤其为债券市场带来大量新增需求。

  " 此时人民币进入 SDR 篮子具有十分重要的战略意义。对外,有助于加速增强海外持有人民币的信心,提升人民币国际影响力并进一步加速人民币成为国际储备货币进程。对内,则有望继续推动资本项目可兑换,完善人民币汇率形成机制,加快金融与相关配套改革进程。" 瑞穗证券董事总经理、首席经济学家沈建光对《第一财经日报》表示。

  4500 亿美元流入

  根据 IMF 的数据,目前已经有 38 个国家在其官方储备中持有人民币资产,截至 2014 年,人民币在官方外汇资产占比中已达 1.1%,位列全球第七。

  " 如果未来五年,这个比例能提高到 5% 左右,也就是与日元、英镑在全球储备中相当的水平,预计将能为中国带来 4500 亿美元的资金流入。" 汪涛表示,但这是一个逐步发生的过程,人民币加入 SDR 后,海外机构可能不会立刻产生购买人民币资产的需求。

  目前,全球投资者对于人民币资产的配置仍低。野村证券的数据显示,截至今年 9 月,海外金融机构持有在岸市场的人民币资产 ( 包括债券、股票及存款 ) 总计约人民币 3 万亿元,在高达 11.5 万亿美元的全球外汇储备中仅占 4%,远低于中国 GDP 在全球 GDP 中 17% 的比重。汇丰今年 4 月发布的一份报告曾预测,若今年底人民币在全球外汇储备中的比重可达 2.9%,到 2025 年时,这一比重有望提高至 10%。

  " 伴随着资本项目开放与人民币金融衍生品增加,海外投资者持有人民币的动机也将提升,双向流动渠道拓宽对于稳定资本流出是个利好。" 沈建光认为。

  人民币加入 SDR 是一个催化剂,汪涛指出,在根本上能够吸引多少资金以多快速度流入,还是取决于整个金融系统开放的步伐,包括中国经济的进一步开放、金融市场的改革、汇率保持相对稳定等多个方面,并非加入 SDR 就一劳永逸。

  资本账户进一步开放

  过去五年来,为争取人民币加入 SDR,中国金融改革的步伐不断加快。

  " 此次人民币加入 SDR 篮子是对以往金融改革成果的肯定,但并不意味着未来改革之路会有所停滞。" 沈建光认为,实际上,人民币开启国际储备体系之路更加需要加速改革。

  今年 7 月,央行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场 ;8 月中,央行调整人民币汇率中间价,推动人民币汇率形成机制更加市场化 ;10 月,央行对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,标志着利率市场化改革基本完成最后一跃。

  " 加入 SDR 本身是人民币国际化的重要里程碑,也是促进开放、金融改革和整体经济改革的催化剂,在努力的过程中,一些改革已经加快步伐。" 汪涛坦言,加入 SDR 并不意味着中国的资本账户立刻打开,金融改革也不是一步到位,而是一个新的起点,未来几年这些方面的改革还将继续展开。

  野村中国首席经济学家赵扬认为,人民币加入 SDR 的一个最重要的影响就是推动中国深化资本账户开放和金融改革,预计未来五年,有望看到中国初步达成资本账户开放和实现人民币可自由兑换。" 在其他金融改革方面,可能会看到政府在进一步拓展债券市场的深度上做更多努力。"

  沈建光则指出,金融改革方面可以做的包括进一步完善货币政策框架、推动资本项目可兑换、完善人民币汇率形成机制等。与此同时,国内相关配套改革也必不可少,如国企改革、简政放权等。

  " 熊猫债 " 加速发展

  随着人民币纳入 SDR,收益率仍高达 3% 左右的在岸债券市场无疑对海外投资者极具吸引力。

  " 短期内,预计资金流入会逐渐发生,因为不同央行的外汇储备情况不同,而且大部分金融机构在 QFII、RQFII 以及银行间债券市场方面还有额度限制。" 野村东北亚地区利率策略师梁守纶称,长期来看,人民币加入 SDR 只是一个起点,相信未来海外投资者进入在岸债券市场将更容易。

  今年 7 月,央行已经宣布允许境外央行、国际金融组织、主权财富基金以人民币投资于中国的银行间市场。穆迪副董事总经理、大中华区信用研究分析主管钟汶权预计,中国将加快改革步伐,便于国内外债券投资者和发行人进行跨境投融资,另一方面,他认为人民币加入 SDR 将有助于提升全球投资者对人民币资产的信心。

  在岸债券市场中,2005 年已经起步但发展较慢的 " 熊猫债 ",可能成为人民币加入 SDR 后的一个主要受益者。" 熊猫债 " 是指外资企业在中国在岸债券市场发行的人民币计价债券。今年 9 月,汇丰和中银香港率先成为在银行间市场发行 " 熊猫债 " 的两个国际性商业银行。

  虽然 " 熊猫债 " 市场仍在发展初期,但梁守纶认为,这一市场发展空间巨大,而且在当前在岸债券收益率低于离岸的情况下," 熊猫债 " 的发展更有助于降低公司融资成本。穆迪也预计 " 熊猫债 " 的发行将会增加,QDII 以及 QFII 等跨境投资渠道的额度将逐步扩大。


转帖到: